Equity no es dinero — es riesgo informado. En startups Serie A-C, el equity bien modelado representa 25-45% del valor total de un paquete senior. Pero ese valor está condicionado a vesting (4 años con cliff de 12 meses), dilución por rondas futuras, strike price de ejercicio, y liquidez que puede tomar 5-8 años. Si no entiendes los 4 conceptos core, no puedes negociar ni ofrecer bien.
Me tocó una conversación hace poco con un candidato senior que había firmado una oferta con "1% de equity en la startup". Cuando le pregunté si sabía la valuación última, el strike price, el cliff y la dilución esperada, se quedó callado. Seis meses después renunció porque la startup levantó una ronda, su posición se diluyó al 0.4%, y el strike price era tan alto que no podía ejercer. Había firmado una oferta sin entenderla.
El equity es la pieza de compensación más malentendida en México. Este artículo es el vocabulario mínimo que debes tener antes de firmar, ofrecer o negociar.
Vocabulary 101 — los 5 conceptos que tenés que dominar
- Vesting: el período durante el cual las acciones se vuelven realmente tuyas. Estándar: 4 años. Sin vesting, el equity se libera el día 1 (raro y mala idea para ambas partes).
- Cliff: el muro inicial de 12 meses donde no vestás nada. Si sales antes, te vas con cero. Llegar al cliff = 25% del total de golpe. Después vestás mensual/trimestralmente.
- Strike price: el precio que pagas para ejercer las opciones y convertirlas en acciones. Si el strike es alto (porque la valuación subió mucho), ejercer cuesta dinero real. Importante para founders al diseñar grants.
- Dilución: cada ronda nueva emite acciones nuevas, reduciendo tu porcentaje. Un 1% en Serie A puede volverse 0.4% en Serie D. Entender esto evita sorpresas.
- Acceleration: qué pasa con tu equity si hay venta/IPO de la empresa. Single-trigger: vesta automáticamente. Double-trigger: vesta solo si hay venta Y te despiden. Double-trigger es el estándar para VP/C.
Cómo modelar el valor real de una oferta
La fórmula simplificada: Valor esperado = % equity × valuación futura esperada × probabilidad de éxito × (1 - dilución futura) - costo de ejercicio.
Ejemplo práctico con una Serie B de valuación $100M USD que te ofrece 0.2%:
- Escenario downside (50% probabilidad, empresa vale lo mismo): 0.2% × $100M × 50% × 0.7 dilución = $70K USD en 5 años.
- Escenario base (30% probabilidad, 3x): 0.2% × $300M × 30% × 0.5 dilución = $90K USD.
- Escenario upside (10% probabilidad, 10x): 0.2% × $1B × 10% × 0.35 dilución = $70K USD.
- Caso de fracaso (10% probabilidad): $0.
Valor esperado ponderado: ~$60K-$90K USD en 5 años. Si tu diferencial de base anual vs. una oferta sin equity es $50K, el equity está pagando. Si es más, estás dejando dinero en la mesa.
Dilución por etapa — qué esperar realmente
| Tu etapa de entrada | Ronda futura | Dilución típica |
|---|---|---|
| Pre-seed/Seed | Serie A | 15-25% |
| Serie A | Serie B | 15-20% |
| Serie B | Serie C | 10-15% |
| Serie C | Serie D o IPO | 8-12% |
Si entrás en Seed con 1%, después de 3 rondas más tu posición se redujo a aproximadamente 0.45-0.55%. Los mejores operadores saben esto antes de firmar. Los ingenuos se quejan cuando sucede.
Negociar como candidato · negociar como founder
Candidato senior: pedí ver la cap table simplificada, el último 409A (valuación reciente), el pool de equity disponible para hires, y el vesting schedule completo. Si la empresa se resiste a mostrarlos, hay señales de alerta.
"Equity no es 'gratis' para la empresa — sale del pool común. Por eso founders serios lo tratan como dinero real, con due diligence proporcional."
Founder: no regales equity sin vesting ni cliff. No prometas "te damos X%" verbalmente. Documentá cada grant con board approval. Diseñá un pool de 10-15% para hires de los próximos 18 meses. Y comunicá claramente qué valor real tiene lo que ofreces — no vendas la rifa, vendé la probabilidad ponderada.
La pregunta que importa
Si estás negociando o estructurando equity hoy, la pregunta no es "¿cuánto porcentaje?". Es: ¿qué escenario de resultado justifica este paquete y qué tan probable lo considero? Esa respuesta — sincera, modelada, documentada — es la única forma de que equity sea compensación real y no lotería disfrazada.